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亏损还去美国上市?小牛电动没有那么简单

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  • 2019-06-12
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简介雷帝网雷建平10月18日报道2018年赴美上市大潮再迎一员,牛电科技即将在美国纳斯达克IPO。近日,牛电科技向美国证券交易委员会提交招股说明书,根据10月16日最新招股书显示,牛电

雷帝网 雷建平 10月18日报道

2018年赴美上市大潮再迎一员,牛电科技即将在美国纳斯达克IPO。

近日,牛电科技向美国证券交易委员会提交招股说明书,根据10月16日最新招股书显示,牛电科技将在IPO中发行830万份ADS。

牛电科技价格区间在10.50-12.50美元,最多募集1.19亿美元,股票代码为“NIU”。

牛电科技成立于2014年,是一家智能城市出行解决方案提供商,核心团队主要来自BMW、intel、微软、华为、麦肯锡、KKR等全球公司。

牛电科技主打产品为智能锂电两轮电动车“小牛电动”,以“小牛电动系列车型+小牛电动APP+汽车4S级服务标准”的一站式全方位服务体系在国内电动车领域异军突起。

快速成长的电动车版“特斯拉”

2015年6月,作为初创公司推出的第一款电动车,小牛电动N1的表现非常抢眼。在京东众筹上15天内超11万人参与,刷新最大众筹金额、线上最高销量纪录和最快打破众筹记录三项记录。

2016年的M1系列8176万总筹资额再次刷新全国产品众筹总额记录,互联网造车基因的小牛电动迅速崛起,凭借人车互联的智能化及锂电革命直击市场痛点。

从最新招股书显示,牛电科技目前在中国锂电池电动车市场市占率处于领先地位,销量和销售额分别占据市场26.0%和39.5%,而第二位占有的市场份额仅有的6.7%和7.0%。

在海外市场,牛电科技也已进入欧洲中端电动摩托车行业前三。

在中国电动车市场普遍使用铅酸电池,售价一两千时,牛电科技便使用锂电池提升了电动车的续航和电池寿命,采用德国博世生产的发动机带来更高品质的驾驶体验,加上小牛电动高颜值的外观,打开了消费者对高端电动车的需求。

随着小牛电动的推陈出新与产品的智能化不断提升,牛电科技的销售规模也随之高速增长。

2017年公司实现收入7.69亿元,同比增幅达到117%,而最近的数据显示,牛电科技2018年上半年收入达到5.57亿元,同比增长达95%。

亏损遭质疑 实则运营能力不断改善

牛电科技公布招股书后,市场对于其盈利能力颇有微词。

招股书显示,牛电科技2016年、2017年和2018年上半年净亏损分别为2.33亿、1.85亿和3.15亿。这是在GAAP(美国公认会计准则)口径下的数据,而在非GAAP口径下。

剔除股权激励和可转债公允价值变动影响后,牛电科技2018年上半年亏损0.47亿元,按此计算净利润率为-8.3%,相较2017年同期的-14%,亏损率在降低。

两项数据的差异主要来自于2018年多达1.69亿元的股权激励支出、近一千万的可转债公允价值的变动以及2018年6月在巴黎产品发布会的市场营销费用。

牛电科技2016年、2017年及2018年上半年毛利分别为-1278万元、5470万元和7989万元,2017年毛利转正后,2018年毛利率从7.6%上升至14.3%。

在销售大幅提升的带动下,成本端已初现规模效应带来的成本下降。

牛电科技一直坚持重资产运作自建工厂,大部分零部件都是自己重新开发,这种做法前期成本较高,但一旦度过技术储备期,产品成本就会直线下降,后续拥有更大盈利空间的同时,也增加了行业的壁垒。

从现金流看,牛电科技2017年已实现正向现金流,2017年公司经营活动产生的现金流净额为0.8亿元,2018年上半年经营活动产生的现金流净额为0.58亿元。

截至2018年上半年,公司持有4.06亿元现金和现金等价物,确保公司未来一段时间的稳定运营,整体来看,牛电科技的资金状况比较良性。

全服务体系提升用户黏性 未来成长潜力大

小牛电动作为业内“顶配”的产品在技术方面一直保持行业领先,今年将新车发布会开在了法国卢浮宫,最新的N-GT系列在核心技术上已实现“电芯到电池全面领先的智能锂电”的突破。

小牛电动在充放电倍率、输出动力、续航能力和充电时间方面再次大幅提升。而在售价方面,M+系列欧洲售价2599欧元,而定位更高端的N-GT系列售价直接飙升至4499欧元。

售价的提升用户又是否会买单?招股书中援引灼识咨询报告,2018年6月进行的消费者调研显示,小牛电动在消费者满意度方面位居电动车品牌第一,40%用户有汽车,这些用户恰恰符合追求品质格调而对价格相对不那么敏感的特质。

另外小牛电动在中国超过50个城市设立了粉丝俱乐部,定期举办各类活动,利用自有APP和社交网络,逐渐培育出了用户虚拟社区,提升了用户的黏性与忠诚度。

调研显示, 小牛电动用户的复购意向达81%,净推荐值41%,高于行业水平。

此外,牛电科技通过服务牢牢锁定老用户的同时,也带动了零配件及配套服务的稳健增长,2018年上半年公司在零配件销售和服务收入方面分别占营收的6.4%和1.3%,高于行业平均水平。

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